यहां बताया गया है कि हम कैसे जानते हैं कि कंप्यूटिंग अंततः बुनियादी बुनियादी ढांचे की आवश्यकता के रूप में ऊर्जा, परिवहन, जीविका और स्वास्थ्य देखभाल के लिए एक समकक्ष हो सकती है – और भविष्य में हमारे जीवन का एक बड़ा हिस्सा होगा, अगर हाइपरस्केलर्स और क्लाउड बिल्डरों का अपना रास्ता है: भारी पूंजीगत व्यय का फ्रंट लोडिंग।
इससे पहले कि हम 2025 की अंतिम तिमाही के लिए Google संख्याओं पर विचार करें, हमें कुछ तुलनात्मक डेटा के साथ स्तर सेट करने की आवश्यकता थी, और कुछ संख्याओं को प्राप्त करने के लिए Google खोज इंजन और इसके जेमिनी सहायक की सहायता से इंटरनेट के संयोजन में कुछ समय बिताया। बेशक, ये संख्याएँ उदाहरणात्मक उद्देश्यों के लिए हैं, और प्रत्येक क्षेत्र के राजस्व और पूंजीगत व्यय में आप क्या गिनते हैं और क्या नहीं गिनते हैं, इसके आधार पर आपको क्या मिल सकता है, इसमें भारी मात्रा में उतार-चढ़ाव होता है।
हमने सोचा था कि ऊर्जा क्षेत्र पूंजी प्रधान है, और यह निश्चित रूप से है। समय और नए ऊर्जा स्रोतों के विकास के आधार पर, ये कंपनियां अपने राजस्व का एक बड़ा हिस्सा पूंजीगत व्यय पर खर्च कर सकती हैं। लेकिन औसतन, पूरे ऊर्जा उत्पादन और वितरण व्यवसाय में, ऐसा लगता है कि पूंजीगत व्यय की तीव्रता संयुक्त राज्य अमेरिका में राजस्व के 25 प्रतिशत के बराबर है:
इस तालिका में सभी संख्याएँ मोटे लाल इटैलिक में हैं क्योंकि केवल ईश्वर ही जानता है कि जेमिनी ने Google खोजों से डेटा कैसे लिया और अपना अनुमान कैसे लगाया। हमें ऐसी गोल संख्याओं पर संदेह है, लेकिन हम वास्तव में मिथुन को एक विचार प्रयोग के रूप में उपयोग करने और एक बिंदु बनाने की कोशिश कर रहे हैं। हमने गूगल और जेमिनी की मदद से एक तालिका बनाई, लेकिन हम नहीं जानते कि इसके विवरण पर भरोसा किया जा सकता है या नहीं। हमें लगता है कि डेटा का आकार सही है, लेकिन यह हमारे पहले से मौजूद पूर्वाग्रह की पुष्टि कर रहा है कि कुछ बुनियादी ढांचा क्षेत्र दूसरों की तुलना में अधिक पूंजी गहन हैं।
आधुनिक एआई दुनिया में आपका स्वागत है, जहां मशीनें ऐसे कार्य करती हैं जैसे वे बहुत कुछ जानती हैं, और आप कैसे पूछते हैं इसके आधार पर आपको अलग-अलग उत्तर मिल सकते हैं। और हम निश्चित नहीं हैं कि यहां Apple और Oracles की कितनी तुलना की जा रही है। (हां, वह एक मजाक था। कुछ इस तरह।)
वैसे भी, इस प्रयोग को जारी रखना है। स्वास्थ्य सेवा और कृषि/खाद्य क्षेत्र दोनों ही बहुत अधिक जन-केंद्रित हैं और इनमें पूंजीगत व्यय भी बहुत अधिक है, लेकिन यह परिवहन क्षेत्र (अधिक मशीनें, कम लोग) और ऊर्जा क्षेत्र (तुलनात्मक रूप से अभी भी बहुत अधिक मशीनें और कम लोग) की तुलना में बहुत कम है।
लेकिन राजस्व के हिस्से के रूप में बिग फाइव हाइपरस्केलर्स और क्लाउड बिल्डरों – अमेज़ॅन, गूगल, मेटा प्लेटफ़ॉर्म, माइक्रोसॉफ्ट और ओरेकल द्वारा पूंजीगत व्यय तुलनात्मक रूप से ऊर्जा को कंजूस बनाता है। यह तथ्य निर्विवाद है कि हाइपरस्केलर्स और क्लाउड बिल्डर्स अपने राजस्व का लगभग आधा हिस्सा कैपेक्स पर खर्च कर रहे हैं। लेकिन जैसा कि हमने कहा, हम उन कठिन संख्याओं के साथ काम करना पसंद करते हैं जिनकी हमने जांच की है, और ऊपर दी गई तालिका की तरह एक तालिका बनाने और अंतर्निहित डेटा और मान्यताओं को सत्यापित करने में शायद पुराने तरीके से एक दिन लगेगा।
उस प्रयोग के बाद, आइए Google की 2025 की अंतिम तिमाही पर नज़र डालें और देखें कि राजस्व और पूंजीगत व्यय के लिए 2026 कैसा दिखने वाला है।
Google के बारे में याद रखने वाली बात यह है कि यह एक दशक से अधिक समय से अपने मुख्य खोज और विज्ञापन व्यवसायों में AI फ़ंक्शंस को एम्बेड कर रहा है और यह उस समय के अधिकांश समय से इन फ़ंक्शंस का समर्थन करने के लिए अपने स्वयं के TPU त्वरक बना रहा है, क्योंकि 2010 के समय में CPU अनुमान या GPU अनुमान का उपयोग करके खोज में ध्वनि अनुवाद जोड़ना बहुत महंगा था, जब AI अपेक्षाकृत युवा था। यदि केवल कुछ लोग दिन में कुछ बार ध्वनि खोज का उपयोग करते, तो Google के डेटासेंटर पिघल जाते, और इसलिए टेन्सर प्रोसेसिंग यूनिट, जो अब “आयरनवुड” उपकरणों के साथ अपनी सातवीं पीढ़ी में है, का जन्म हुआ।
जेमिनी मॉडल को टीपीयू पर प्रशिक्षित किया गया था और Google जेमिनी एपीआई के माध्यम से जो अधिकांश अनुमान लगाता है, वह उसके विशाल टीपीयू बेड़े पर किया जाता है। Q3 2025 में, Google प्रति मिनट 7 बिलियन टोकन की दर से टोकन संसाधित कर रहा था (अनुमान के लिए, हम मानते हैं); Q4 में, यह दर 43 प्रतिशत बढ़कर 10 बिलियन टोकन प्रति मिनट से अधिक हो गई। यदि आप गणित करें, तो Google ने अपने “प्रथम पक्ष” एप्लिकेशन अनुप्रयोगों के लिए Q3 में 917.3 ट्रिलियन टोकन और Q4 में 1,310.4 ट्रिलियन टोकन संसाधित किए। Google के मुख्य कार्यकारी अधिकारी सुंदर पिचाई द्वारा प्रकट किए गए इस नए डेटा में GenAI प्रशिक्षण के लिए संसाधित किए गए टोकन शामिल नहीं हैं, और ऐसा नहीं लगता है कि इसमें Google की आंतरिक सेवाओं में जेमिनी का उपयोग शामिल है क्योंकि यह उस डेटा से मेल नहीं खाता है जो Google के मार्क लोहमेयर ने पिछले सितंबर में AI हार्डवेयर शिखर सम्मेलन में दिखाया था। उस समय हमारे गणित के अनुसार, हमने सोचा था कि Google अकेले अगस्त में कुल मिलाकर लगभग 1,460 ट्रिलियन टोकन संसाधित कर रहा था।
मुद्दा यह है कि जेनएआई के वास्तविक उपयोग के कारण Google की प्रसंस्करण आवश्यकताएं तेजी से बढ़ रही हैं, और जेमिनी 3 मॉडल, जो निश्चित रूप से कुछ चीजों के लिए अब दुनिया में सर्वश्रेष्ठ हैं, एंथ्रोपिक के क्लाउड वेरिएंट कुछ अन्य चीजों में सर्वश्रेष्ठ हैं, तेजी से बढ़ रहे हैं।
उस प्रसंस्करण मांग को पूरा करने और $240 बिलियन के राजस्व बैकलॉग को संबोधित करने के लिए, Google को 2026 में अविश्वसनीय मात्रा में लोहा खरीदना होगा, और Google के मुख्य वित्तीय अधिकारी अनात अशकेनाज़ी ने योजना बनाई।
वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों के साथ कॉल पर अशकेनाज़ी ने कहा, “एआई में हम जो निवेश कर रहे हैं, वह पहले से ही पूरे कारोबार में मजबूत प्रदर्शन में तब्दील हो रहा है, जैसा कि आपने हमारे वित्तीय परिणामों में देखा है।” (हम एक सेकंड में उन संख्याओं तक पहुंच जाएंगे। “हमारा सफल निष्पादन, मजबूत प्रदर्शन के साथ, एआई अवसर को और अधिक भुनाने के लिए आवश्यक निवेश करने के लिए हमारे दृढ़ विश्वास को मजबूत करता है। पूरे वर्ष 2026 के लिए, हम उम्मीद करते हैं कि पूंजीगत व्यय $ 175 बिलियन से $ 185 बिलियन की सीमा में होगा, वर्ष के दौरान निवेश में वृद्धि होगी। हम Google डीपमाइंड द्वारा फ्रंटियर मॉडल विकास का समर्थन करने के लिए एआई गणना क्षमता में निवेश कर रहे हैं, उपयोगकर्ता अनुभव को बेहतर बनाने और उच्च विज्ञापनदाता को चलाने के लिए चल रहे प्रयास Google सेवाओं में ROI, और महत्वपूर्ण क्लाउड ग्राहक मांग के साथ-साथ अन्य दांव में रणनीतिक निवेश।
अशकेनाज़ी ने पूंजीगत व्यय के समय के बारे में भी बताया और Google को इसके लिए क्या मिलता है, यह घटक आपूर्ति और मूल्य निर्धारण पर निर्भर करेगा, और भुगतान का समय 175 बिलियन डॉलर से 185 बिलियन डॉलर के बीच परिवर्तनशीलता का कारण बनता है। मध्य बिंदु पर इसे $180 बिलियन कहें, और यह Google द्वारा 2025 में पूंजीगत व्यय पर खर्च किए गए $91.45 बिलियन से लगभग दोगुना है, जो कि 2024 में खर्च किए गए 1.74X था, जो 2023 में खर्च किए गए का 1.63X था, और इसी तरह एक दशक पहले समय के साथ।
यदि आप पूंजीगत व्यय व्यय के मुकाबले Google के राजस्व बैकलॉग वृद्धि को देखते हैं, तो आप तुरंत देख सकते हैं कि कुछ देना है:
आश्चर्य की बात यह है कि दोनों के प्रसार को देखते हुए, Google ने, स्पष्ट रूप से, अधिक खर्च नहीं किया है। लेकिन आप निश्चिंत हो सकते हैं कि कंपनी बुनियादी ढांचे पर एक पैसा भी खर्च नहीं करेगी जब तक कि उसे पता न हो कि वह इसे डेटासेंटर में ला सकती है और यह नहीं जानती कि कोई इसे किराए पर देने के लिए तैयार है, जैसे ही इसे चालू किया जाएगा।
बैकलॉग और पूंजीगत व्यय के बीच का अंतर व्यापक होता जा रहा है, और यह बहीखातों पर क्लाउड क्षमता के लिए लंबे सौदों का प्रभाव हो सकता है। (यह दिलचस्प होगा अगर Google इस तरह के डेटा का खुलासा करता है।) इससे कोई फर्क नहीं पड़ता, यह हमारे लिए स्पष्ट है कि Google को अपने भविष्य की प्रसंस्करण प्रतिबद्धताओं को पूरा करने के लिए, एंथ्रोपिक और ओपनएआई जैसे मॉडल बिल्डरों और अपने सैकड़ों हजारों एंटरप्राइज़ एआई ग्राहकों को न केवल पूंजीगत व्यय को दोगुना करना होगा, बल्कि सॉफ्टवेयर सुधार और अन्य दक्षता लाभ से 1.5X प्रदर्शन को बढ़ावा देना होगा। 2025 में जेमिनी मॉडल में सॉफ्टवेयर बदलाव से 1.8 गुना बढ़ोतरी मिलने के बाद यह एक लंबा ऑर्डर है।
अच्छी खबर यह है कि जेमिनी 3 मॉडल से कार्यात्मक GenAI Google उत्पादों और सेवाओं में वापस आ रहा है, और यह राजस्व और उपयोग को बढ़ा रहा है, जो बदले में बढ़ी हुई क्षमता के लिए भुगतान कर रहा है। Google ने AI घोड़े को एप्लिकेशन कार्ट के सामने रखा है, जो वह अपने विशाल और बेतहाशा लाभदायक खोज और विज्ञापन व्यवसायों की बदौलत करने में सक्षम है। यूट्यूब स्ट्रीमिंग भी अपने आप में एक ठोस व्यवसाय है।
केवल बड़े लोग ही इसे और बड़ा करने का जोखिम उठा सकते हैं। . . .
हम केवल उन व्यवसायों के बारे में परवाह करते हैं, क्योंकि वे Google को मॉडलों को प्रशिक्षित करने के लिए डेटा और क्लाउड प्रदाता और मॉडल बिल्डर बनने के साथ-साथ ग्रह पर GenAI का संभवतः सबसे बड़ा उपयोगकर्ता बनने के लिए धन देते हैं।
बिंदीदार लाल रेखा यह बताने के लिए है कि हम Google क्लाउड व्यवसाय के लिए परिचालन घाटे का अनुमान लगा रहे थे।
इस तिमाही में, Google ने सालाना आधार पर 18 प्रतिशत की वृद्धि के साथ 113.83 अरब डॉलर की बिक्री दर्ज की, जबकि शुद्ध आय 29.8 प्रतिशत की वृद्धि के साथ 34.46 अरब डॉलर की रही। पूंजीगत व्यय पर $27.85 बिलियन खर्च करने के बावजूद, कंपनी इस तिमाही में बैंक में $95.66 बिलियन नकद और समकक्ष के साथ अस्तित्व में रही, जो 2026 में पूंजीगत व्यय पर खर्च होने वाली नकदी का लगभग आधा है।
जैसा कि नाम से पता चलता है, Google क्लाउड, कंपनी की क्लाउड सेवा, की बिक्री $17.66 बिलियन थी, जो 47.8 प्रतिशत अधिक थी, और परिचालन आय $5.31 बिलियन थी, जो कि एक साल पहले की अवधि की तुलना में 2.54 गुना अधिक थी। वह परिचालन आय दर Google क्लाउड राजस्व का 30.1 प्रतिशत थी, जो कि Google ने अपने क्लाउड व्यवसाय में अब तक देखा गया उच्चतम लाभप्रदता स्तर है और केवल एक साल पहले की दर से लगभग दोगुना है।
हालाँकि Microsoft और Amazon वेब सेवाओं के लिए GenAI के साथ सीधे भारी राजस्व प्राप्त करना कठिन रहा है, लेकिन मेटा प्लेटफ़ॉर्म ने निश्चित रूप से इसके लिए कौशल दिखाया है और Google ने भी ऐसा किया है। भले ही Google के ग्राहकों को इसका पता लगाने के लिए समय चाहिए, Google के अपने व्यवसाय पहले से ही बहुत पहले से जानते हैं कि AI का उपयोग कैसे किया जाए। हमें आश्चर्य है कि Google के स्वयं के व्यवसायों के लिए AI हार्डवेयर और सेवाओं के लिए कितना आंतरिक बैकलॉग है, जिनके पास अपना स्वयं का बुनियादी ढांचा है और जो आधिकारिक तौर पर Google क्लाउड का उपयोग नहीं करते हैं।
जैसा कि हमने कई बार बताया है, Google को बस एक बहीखाता पद्धति अपनानी होगी, सभी बुनियादी ढांचे को Google क्लाउड पर कॉल करना होगा और इसकी खोज, विज्ञापन और वीडियो व्यवसायों को सेवाओं के लिए भुगतान करना होगा और यह दुनिया का सबसे बड़ा क्लाउड होगा। लेकिन वह महज़ एक स्टंट होगा – भले ही वह बहुत मज़ेदार होगा।
ऐसा लगता है कि Google अपने क्लाउड को अपने तरीके से विकसित करने और मदरशिप, अल्फाबेट और उन अन्य अर्ध-स्वतंत्र व्यवसायों से अलग करने का इरादा रखता है। सड़क पर चर्चा यह है कि 2026 में Google क्लाउड के लिए 30 प्रतिशत से 50 प्रतिशत की शीर्ष वृद्धि होगी, और हमें आश्चर्य है कि क्या यह अधिक नहीं हो सकता है।
